【策略专题】抄底的风险在哪里?比估值更重要的是五个思考视角

曾万平丨策略分析师

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摘自:2020年3月22日发布的策略专题

付延平丨策略分析师

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核心观点

1)动量(趋势)交易、程序交易和被动投资占比上升、油价等多负面因素“共振”是本轮美股快速暴跌的主要原因。

2)从VIX恐慌性指数看,美国股市的短期恐慌有所下降,但是距离安全的 50 以下区间有距离。

3)外围疫情拐点未到。外围疫情的拐点最早要3月底,对经济衰退的影响几何更是难以评估。

4)高收益债风险凸显,逼近2008年次贷危机的初期,值 得重视风险。警惕债务风险引发的新一轮资产抛售潮。

5)意外风险。地缘政治和美国国内的风险暂时难以评估。

6)估值不是当下的最重要参考因素。目前上证估值偏低、深圳局部不低,整体性价比还不错,因此不能严重看空,但 性价比不如2019年初大底。

7)“大跌时乐观一点,大涨时谨慎一些”是近期的策略。要警惕“比价效应”和被外围拖累的风险。对于仓位很重的、风控要求高的机构投资者,要警惕超预期下跌带来措手不及的风险,在不确定性较高时,控制仓位是上策。

8)配置:受疫情影响较小和外围经济衰退影响小的行业,包括疫苗、创新药和医疗器械、刚需较强的有定价权的生活必需品、安全边际较大的部分核心资产公司。

评级体系:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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