【信用】20191011摘要合集

来源:兴业研究

 

改革寻迹(下)—校企改革系列研究之五

 

2018年开始校企改革进入下半程,改革明确四种方式:清理关闭、脱钩剥离、保留管理、集中监管。原则上高校不再新办企业,保留的高校资产经营公司要建立健全现代企业制度。

 

从13所院校的校企以及清华大学下属四家重点企业的改革轨迹来看,各高校所属上市或者发债企业大部分都在与高校进行“脱钩剥离”,对这些较为成熟且与高校科研相关性不大的企业,校方持股比例下降成为大趋势。高校所属企业剥离的时间以及转让接收方等具体“脱钩剥离”路径存在因校制宜、一企一议的特点,高校在尊重市场经济和企业发展规律的背景下,根据企业不同经营状况、与教学科研关联程度和行业类别等因素推进企业的脱钩,整体转让其他国资、非定向股权转让、其他国企增资、甚至是民企举牌都能成为此次校企改革的执行方案。2020年将是校企改革全面推进的年份,2022年底前原则上校企要基本完成改革任务,但对于所属企业资产量大、权属关系复杂的高校,仍可结合实际情况,分步实施,稳妥推进。

 

从信用资质角度来看,校企在脱钩高校的过程中企业信用资质的变化如何没办法一概而论,仍需一企一议,需关注其接收的对象以及接收的程度。接收对象如果是实力较为强劲的国资企业并且在业务上产生协调,其信用资质将大概率得到增强;而如果陷入无实控人,股权争斗等情况下,校企的信用资质或将有恶化。

 

【ABS周度观察】节后首周市场发行惨淡(2019年第36期)

 

本周动态:

 

一级市场方面,本周银行间市场发行数量为4单,发行规模较上周大幅下降,利差波动范围显著收窄。上周以来,交易所市场无ABS产品发行。

 

二级市场方面,本周交易所挂牌21只产品,较上周有所增加;成交方面,银行间ABS成交证券10只,成交规模较上周巨幅减少,交易净价波动区间明显收窄。交易所成交43只,成交规模较上周显著减少,交易净价波动幅度变化不大。

 

【公司研究】第155期—广州百货企业集团有限公司

 

行业:商业贸易  区域:广东

 

公司主要经营百货、批发代理及物流、商业物业管理。控股股东及实际控制人均为广州市国资委,持股比例100%。

 

公司为区零售龙头,近年通过收购广州友谊,同时向低线城市扩张,业务规模显著扩大,在广州零售市场业务规模和经营面积仍处于同区域相对领先水平,且随新开门店培育期渡过,主业盈利能力回升。百货业务租赁门店占比较高,存在租金上涨加重营运成本的风险,且实体零售行业整体受电商冲击,市场竞争激烈。

 

公司物流业务涉及仓储物流和物资批发代理。仓储物流业务规模较小,目前推进南部物流枢纽项目,规划为综合一体化供应链服务平台,未来有一定资本支出压力。批发业务方面,前期因纸品贸易纠纷导致的坏账准备已完成计提,相关业务已经停止,对公司造成的负面影响减弱。

 

公司近年来加速新开门店的节奏,外部融资规模快速增长,总体债务负担上升,且债务短期化趋势明显。而非经常性损益继续对利润形成较大补充,随着三元里地块补偿款全部到位,公司付现能力得到增强。公司账面货币资金和银行理财对短债覆盖尚可,受限资产规模较小,备用流动性尚可,为债务周转提供支持。

 

综合考虑公司经营、财务、政府支持状况以及未来信用趋势,我们对广州百货企业集团有限公司进行了主体评分(评分结果暂不披露)。

 

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