【方正固收】史上规模最大转债问世,积极打新——浦发银行可转债申购价值分析

来源:方正证券(维权)研究

1.浦发银行是全国性股份制商业银行,业务涵盖公司金融、零售银行、金融市场与金融机构三大板块,主营收入包括净利息收入(占2019H1营收65.84%)、手续费及佣金收入(23.25%)、其他净收入(10.91%)。

2.浦发银行2019上半年营收增速、归母净利润增速双位数增长,居同行业前列。其业绩高增、盈利修复主要得益于公司主动优化资产负债配置策略,强化息差管理,推动负债端降成本,积极开拓非利息收入来源。

3.预计浦发转债转股溢价率在21%-25%之间,纯债溢价率在10%-14%之间,上市价格在104.10元-107.90元范围内,中枢105.50元。

4.浦发银行第一大股东上海国际集团及其一致行动人将全额参与本次优先配售(合计持股29.67%),预计获配148亿元面值可转债。若其余股东有35%参与配售,预计获配137亿元面值转债,留给网上和网下可申购规模约215亿。预计网上申购资金5000亿元左右,网下申购户数10000户左右,假设网下申购资金参与度为50%,则网上网下合计申购资金约为30000亿元,中签率区间为0.059%-0.088%,中枢为0.072%。

5.浦发转债债底价值较高,正股估值安全性高,期权价值具备向上动力,打新收益确定。发行后将成为中证转债指数中权重最大的转债,预计交易活跃度、流动性高,对机构投资者具有重要配置价值,建议积极申购与持有。

风险提示:正股及市场大幅波动风险;资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露;政策调控力度超预期

以上为全15页完整报告

文章来源

本文摘自方正证券2019年10月24日已发布的方正证券研究所研究报告《史上规模最大转债问世,积极打新 ——浦发银行可转债申购价值分析》

陶川  执业证书编号:S1220517120004

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公司投资评级的说明:                                                                                                                            

强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅; 

推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅; 

中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动; 

减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:

推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数

中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平; 

减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

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