【方正策略】自贸区升级扩围,打造对外开放新引擎—— 区域主题之二

来源:方正证券(维权)研究

开发区到自贸区,发展重点由工业生产转向贸易服务业。改革开放初期,国家和地方政府为了吸引外资,积极发展制造业,积累发展经验,开始集中批设一批经济技术开发区,目的在于“用市场换技术”。新时代背景下设立自贸区,重点由以工业生产为主转向以贸易服务业为主,以高端服务业为代表的服务贸易需要成为拉动经济增长的新动力。同时批设自贸区有利于积极探索边际改革路径,形成可复制、可推广的制度经验,激发经济活力。

自贸区雁阵引领的梯度开放格局已经形成。从2013年8月批设上海自贸区至今,从上海到海南,从东部沿海到西部内陆,经过四个阶段的建设,我国自贸区已经形成了“1+3+7+1”共计12个自贸区雁阵引领的梯度开放新格局。各个自贸区结合自身区位优势和产业特点,在战略定位和功能划分上各有侧重。

市场表现方面,上海自贸区首发效应明显且累计超额收益巨大。市场学习效应增强,反应时点提前,行情持续时间缩短,累计超额收益水平下滑。整体来看,自贸区概念获批前一个月录得绝对收益的概率较大,左侧交易机会明显大于右侧。其中,上海自贸区作为全国第一个自贸试验区,涨幅始终位列各自贸区版块首位,自提出以来相对沪深300指数的累计超额收益达126%。同时,市场学习效应增强,反应时点提前,行情持续时间缩短,累计超额收益水平下滑。版块表现方面,房地产、交通运输、商业贸易始终是市场炒作的热点。整体来看,四个批次自贸区相关标的中房地产、交通运输、商业贸易版块涨幅居前。

自贸区已形成可复制、可推广的发展路径,山东、广西、山西、安徽、江苏积极筹备下一轮申报。自2013年上海自贸区设立以来,各地方政府逐渐形成了符合自身资源禀赋的发展路径。根据地方发改委对于申报进度的公开回复,国家已经暂停新一轮自贸区的批复,但在新一轮扩大开放的大背景下,各省仍在积极筹备申报,为下一轮自贸区审批做好前期工作。未来发展方向方面,自贸港是自贸区深化改革的主要方向,是自贸区的升级版。

风险提示:自贸区批复进度不及预期、自贸区/自贸港相关政策推进不及预期、经济大幅下行等。

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文章来源

本文摘自方正证券2019年04月19日已发布的方正证券研究所研究报告《自贸区升级扩围,打造对外开放新引擎——区域主题之二》

胡国鹏  执业证书编号:S1220514080001

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