长安期货:库存高企 玻璃高位价格或难维持

主要观点:

目前玻璃指数依然维持高位,前期有所下跌,但仍未跌破三年震荡区间。后期或会有相关政策推动及维稳,但房地产市场恐难以达到2016-2019的规模及增速,在玻璃行业产能过剩下,玻璃市场的需求或不及往期,玻璃价格三年高位后期恐将打破。短期内由于行业的维稳,价格下跌幅度或不大,但后期玻璃价格重心下移概率较大。

一、行情回顾

图1:FG2005走势-日线

长安期货:库存高企 玻璃高位价格或难维持

资料来源:文华财经,长安期货

从国内疫情爆发到海外疫情蔓延,大宗商品多以跌势出现,相对而言玻璃跌幅较小。玻璃指数自2016年下半年站上1200点,维持近三年1200-1520点位宽幅震荡格局。此次,05主力合约跌破1300点,距2018年低位1200点不足100点。

二、上游纯碱供给稳定增长,现货报价有所下降

纯碱产量稳定增长,2019年产量2887.70万吨,产量同比增长10%左右。2020年1、2月产量累计430.9万吨,较去年同期略高,但仍低于2017及2018年同期量。华东地区重质纯碱周市场平均价1600元/吨,低于2019及2018年,但仍远高于2016年的1300元/吨。

三、平板玻璃供需

1.供给增长、库存累积

玻璃产量逐年增长,虽然增长率呈下降,除个别年份产量较往年减少,大多年份产量稳步增长。2015年产量下降较多,但2016年至今,产量稳定增长,2019年玻璃产量92670万重箱,达到新高,较2018年增长6.7%。

疫情的影响下,多行业停工停产,但由于玻璃行业的特殊性,疫情期间仍处于正常生产,今年1、2月份的产量14915万重量箱,较去年同期增长4.9%。

据专业机构统计,平板玻璃过去库存在4300万重箱左右,但是截至3月5日,全国重点企业统计库存已达8600万重箱,而且库存还在持续累积中。尤其是主产区河北地区,库存达1800万重箱;湖北因为是重点疫区,也是玻璃的主产区,库存也高达1000万重箱,而同期下游的地产行业进度不及往年。

图2:平板玻璃年产量及增长率

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资料来源:wind,长安期货

图3:平板玻璃1、2月份产量及增长率

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2.玻璃市场信心有所下降,现货价格支撑走弱

玻璃市场信心指数较2019年下半年有所下降,但仍高于2019年上半年,虽然厂家出库较2月有所好转,但库存偏高,下游企业认为后期存在较大幅度的调整机会,不愿过多进货,市场信心稍显不足。

浮法玻璃现货月均价格2015年下半年开始上涨,由1072元/吨,最高涨至1640左右,近三年维持1450-1640之间。从今年1月份至今,现货价格重心持续下移,虽然仍处于高位,未出现大幅下跌,但对下游消费的担忧使得价格支撑走弱。

图3:中国玻璃市场信心指数

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资料来源:wind,长安期货

图4:全国主要城市浮法玻璃日现货价(元/吨)

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3.国房景气指数走弱,房屋销售面积同比下降

平板玻璃70%以上用于房地产领域,地产建筑由于工作属性和人员来源分散等特点,复工进度较缓慢。据机构统计,大部分建筑工地复工都还不到50%,预计4月初基本完成复工。疫情使得工期延迟一个半月以上,即使4月份工人完全复工以后,于往年相比工期已被延迟。

国房景气指数从2016年攀升至100以上,维持三年高位,今年2月份出现下降跌至97.39,呈倒U型,市场信心回落。

1、2月份商品房销售面积8475万平方米,同比下降39.9%,甚至低于2015年同期销量,为近八年同比最低,其中,住宅销售面积下降39.2%,办公楼销售面积下降48.4%,疫情对国内房地产销售影响较大。

图5:国房景气指数

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图6:1、2月商品房累计销售面积(万平方米)

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1、2月末商品房待售面积53004万平方米,较2019年末增加3183万平方米,较2019年同期增加1.4%,虽然低于前些年,但整体趋势向下,自2016年国家对房地产的去库存政策成果显现。

1、2月份房屋新开工面积10369万平方米,同比下降44.8%,随着后期的复产复工,或会回升,但能否回升到往年水平仍需观察。

图7:1、2月份累计商品房待售面积(万平方米)

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资料来源:wind,长安期货

图8:1、2月份累计房屋新开工面积(万平方米)

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4.汽车产销数据下滑,汽车玻璃需求或走弱

汽车玻璃占玻璃的比重10%左右,由于疫情影响2月份国内汽车销量较往年下滑近八成,随着复工复产的逐步推进,后期下游消费或会好转,但二月份已然失去,后期消费量与往年水平相当有一定困难。

国外疫情依然未有效控制,据中国橡胶信息贸易网消息,欧洲汽车制造商协会(ACEA)发布的数据,2020年2月份,欧洲乘用车市场新车注册量同比下跌7.2%至1,066,794辆。欧洲五大主流市场中,德国车市的跌幅最大,达10.8%;其次是意大利(同比下降8.8%)、西班牙(同比下降6%)和法国(同比下降2.7%);1月份,欧洲汽车销量也出现7.4%的跌幅,今年前两个月,欧洲乘用车市场新车注册量同比下滑7.3%至2,202,010辆。连续两个月销量下降欧洲车市创下自2013年以来最差开局。

整体来看,疫情对玻璃生产影响较小,供给累积,库存高企,虽然随着下游的复工复产,库存后期会下降,但总量依然较高;疫情对下游需求影响较大,复工复产仍未达到往年同期,房地产开发及销售都不及往年,汽车销售国内、国外数据均不乐观,下游需求恐下滑。

四、行情展望

目前玻璃指数依然维持高位,前期有所下跌,但仍未跌破三年震荡区间。后期或会有相关政策推动及维稳,但房地产市场恐难以达到2016-2019的规模及增速,在玻璃行业产能过剩下,玻璃市场的需求或不及往年,玻璃价格三年高位后期恐将打破。短期内由于行业的维稳,价格下跌幅度或不大,但中长期玻璃价格重心下移概率较大。

长安期货 刘娜

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