大越期货:需求向好预期支撑焦炭价格

研究结论

六月焦炭大概率维持旺盛的需求,而供应方面山东等地由于以煤定产影响仍会逐步扩大,目前华东地区区域性焦炭紧张局面已经显现,当地钢厂多往山西、陕西、河南等地寻找新的供货渠道,焦企方面近期询货明显增加,这给本就处于上升通道的焦炭市场更多信心,加之六月底徐州将有焦化产能退出,六月焦炭价格总体上看来有较强的支撑。值得注意的是目前焦炭利润普遍在200-300元/吨,利润率大约为10%-15%,这在当前已经处于一个不错的利润水平,单从利润率看,焦炭盈利率已经超过钢材平均盈利率,后期制约焦炭上涨的一个关键在于钢材需求、价格及利润,焦炭每上涨100元大约挤占钢材40元利润,综合考虑下来,在旺盛的需求拉动下,预计6月焦炭价格还有一定上涨空间。

一、行情回顾:弱势震荡

图1:焦炭主力合约日K线

大越期货:需求向好预期支撑焦炭价格

三、供应

5月焦企产能利用率总体上处于较高水平,虽5月20日左右山西吕梁等地部分企业限产,但影响时间比较短,下旬山东焦企因为以煤定产陆续限产,但同时山西等地焦企在高利润的刺激下产能利用率回升,所以总体上看来产能利用率并没有出现下滑。

图3:产能利用率 单位:百分比

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5月吨焦盈利大幅回升,主要由于焦炭价格的大幅上涨,同时焦煤价格5月整体上小幅下跌,尤其华东气煤、1/3焦煤等配煤下降幅度较多,焦企盈利双向扩张,盈利水平修复较快。5月底全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况,全国平均吨焦盈利181.61元,较上周上涨46.98元;山西准一级焦平均盈利212.95元,较上周上涨38.44元;山东准一级焦平均盈利260.58元,较上周上涨48.6元;内蒙二级焦平均盈利166.38元,较上周上涨101.11元;河北准一级焦平均盈利212.47元,较上周上涨64.42元。

图4:吨焦平均盈利 单位:元/吨

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图5:焦炭产量 单位:万吨

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四、需求

5月钢厂产能利用率仍小幅稳步回升,钢厂目前利润尚可,生产积极性仍较高,对焦炭需求旺盛,采购较为积极,尤其是在山东限产及徐州去产能的预期之下,华东钢厂纷纷开拓新的采购取代以备不时之需。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.02%,环比上周增0.52%,同比去年同期增0.52%;高炉炼铁产能利用率91.38%,环比增0.43%,同比增1.60%。钢厂盈利率92.64%,环比增0.87%,同比降3.03%;日均铁水产量243.24万吨,环比增1.15万吨,同比增4.25万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率70.58%,环比上周增0.14%,产能利用率79.57%,增0.45%,剔除淘汰产能的利用率为86.62%,较去年同期增0.01%,钢厂盈利率78.53%,较上周持平。

图6:钢厂高炉开工率 单位:万吨

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图7:生铁产量 单位:万吨

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据海关总署发布的数据显示,中国2020年4月份出口数量及半焦炭35万吨共计35万吨,同比下降40.5%,环比增长9.38%。出口额为8191.5万美元,同比下降53.7%,环比增长19.67%。2020年1-4月份,全国累计出口数量103万吨,同比下降60.1%;累计出口金额24085.3万美元,同比下降69.2%。焦炭出口的主要国家是马来西亚、印度尼西亚、印度、越南、日本等。受疫情影响,海外焦炭需求锐减,中国焦炭出口受到较大影响,出口数量下降明显,同时进口数量明显增加。

图8:焦炭出口量 单位:万吨

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五、库存

5月焦炭总库存下降较为明显,月底Mysteel统计焦炭总库存为922.32万吨,比4月底减少40.23万吨,从库存结构来看,钢厂焦炭库存小幅减少,焦企厂内焦炭库存降幅较为明显,港口焦炭库存则基本稳定。

焦化厂库存

焦企焦炭库存增幅明显,厂内焦炭库存由4月末的140.78万吨减少到5月末的118.01万吨。5月焦企开工受山西环保和山东以煤定产出现区域性产能利用率下降,不过总体上开工率比较平稳,但对后期焦炭供应有减少的预期,焦企普遍出货良好,厂内焦炭库存下降。

图9:焦炭焦化厂库存 单位:万吨

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港口库存

5月港口焦炭库存基本稳定,上下波动较小,5月底为341.5万吨,比4月底微增1.43万吨。本周Mysteel港口焦炭库存:天津港24减1,连云港3.5减1,日照港137增3.5,青岛港177减2,总库存341.5减0.5。五月港口焦炭成交并不太活跃,南方钢厂库存相对来说并不紧张,且有进口焦炭适当补充,且由于产地焦炭价格上涨较快,在多数时间内产地与港口价格存在倒挂的情况。

图10:焦炭港口库存 单位:万吨

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钢厂库存

钢厂焦炭库存总体上小幅下降,5月末为462.81万吨,比4月底减少18.89万吨。5月高炉产能利用率继续高位小幅回升,对焦炭需求良好,焦企出货顺畅,加之对后期焦炭供应有减少的预期,且焦炭价格处于上升通道中,钢厂拉货积极,部分地区钢厂有催货的现象。

图11:焦炭钢厂库存 单位:万吨

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六、结论

六月焦炭大概率维持旺盛的需求,而供应方面山东等地由于以煤定产影响仍会逐步扩大,目前华东地区区域性焦炭紧张局面已经显现,当地钢厂多往山西、陕西、河南等地寻找新的供货渠道,焦企方面近期询货明显增加,这给本就处于上升通道的焦炭市场更多信心,加之六月底徐州将有焦化产能退出,六月焦炭价格总体上看来有较强的支撑。值得注意的是目前焦炭利润普遍在200-300元/吨,利润率大约为10%-15%,这在当前已经处于一个不错的利润水平,单从利润率看,焦炭盈利率已经超过钢材平均盈利率,后期制约焦炭上涨的一个关键在于钢材需求、价格及利润,焦炭每上涨100元大约挤占钢材40元利润,综合考虑下来,在旺盛的需求拉动下,预计6月焦炭价格还有一定上涨空间。

大越期货 祝森林

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