沪胶:资金流入,需求托底,低多思路不变

来源:看见大宗

从沪胶的基本面来看:总体观点是季节性上涨阶段,易涨难跌。

1)资金流入:在美元大量超发的背景下,通胀预期上升。香港将在2020年11月16日发行新一批通胀挂钩债券,目标发行规模为100亿港元,可根据市场反应提高至150亿港元。2011年,香港发行了首批100亿港元iBond,持续至2016年,其后因为全球利率水平趋升、香港通胀水平不高而暂停。此次iBond回归,主要是因为全球正在经历新冠肺炎疫情,低息环境将高概率地持续较长时间,同时大规模货币宽松政策在中长期引发的通胀风险不容忽视。我们认为这种通胀预期将对原料类上游产品有一定的价格支撑。

2)原料价格高位运行:截至9月末,国内海南地区胶水价格继续拉涨,指导收购价在11100元/吨,升水云南胶水报价0-600元/吨,实际收购价格听闻至12100-12200元/吨。而国内假期期间,泰国胶水收购价格持续走高,7日报51.1泰铢/公斤。国内产区原料紧张的格局迟迟得不到改善,与疫情反复有一定关系。缅甸政府周一宣布从9月24日至10月7日开始实行封锁措施。在此期间,所有私营企业都将关闭,以遏制冠状病毒19的传播。边境防疫趋紧,影响橡胶的供应及进出口。投资者疑惑为什么目前处于橡胶割胶旺季,供应增长预期下,内外盘期现走势却未见明显压力,不跌反涨的原因是什么?

我们认为有供应并不是主要的,对于季节性规律市场是有预期和共识的,主要的是供应是否超预期,现货价格是否有效回落,对市场的影响。

3)需求托底:截止2020年9月30日,国内轮胎企业全钢胎开工负荷为73.39%,较去年同期上涨7.88个百分点。轮胎企业半钢胎开工负荷为70.71%,较去年同期上涨6.22个百分点。随着国外部分国家经济活动逐渐有所恢复,中国轮胎在产量充足和性价比高的优势下,出口订单迅速回暖,整体表现较好,出口及配套市场的改善对轮胎企业开工有较强支撑。而从轮胎企业成品库存天数来看,从今年7月末以来,整体呈现下滑态势。截至9月30日,全钢胎企业库存天数33.5天,半钢胎是35.27天,表现出比较良性的产销状态。中汽协10月9日数据显示:9月汽车销量预估完成257.2万量,环比增长17.7%,同比增长13.3%。

4)截止2020年9月25日,青岛保税区库存123845.86吨,一般贸易库存713016.26吨,总库存在83.7万吨附近,较月初小幅回落,但整体来看库存量依然偏高。

我们对RU2101价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。2000-2016年这17年,10月橡胶涨多跌少。

风险点在于:欧洲二次疫情、油价影响及美国大选前政策的摇摆和不确定风险。我们认为基本上已经补足了假期期间的上行缺口。如果看到明年的一季度,我们认为可能有望冲刺一下前期高点13455附近的位置。建议积极的投资者逢回调短多、低多操作,快进快出。

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